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北交所11月21日公告，北交所上市委员会定于2025年11月28日召开2025年第37次审议会议，审议的刊行东谈主为昆山海菲曼科技集团股份有限公司(简称“海菲曼”)。
海菲曼拟在北交所上市。公司主营高端耳机、播放设立等电声居品，旗下领有自主品牌“HIFIMAN”，居品远销西洋、日韩等推崇商场。尽管公司连年来营收与净利润捏续增长，毛利率高达65%以上，但其招股书亦揭示多项潜在风险，包括退货比例走高、外协依赖、汇率波动及高端商场空间受限等问题。
招股书暴露，论述期内(2022年至2025年上半年)海菲曼交易收入辩别为1.54亿元、2.03亿元、2.27亿元和1.07亿元，净利润辩别为3611.29万元、5517.11万元、6652.36万元和3470.76万元。
值得扫视的是，海菲曼2024年换货、退货比例均大幅提高。
此前，针对北交所的问询海菲曼诠释称，2023年至2024年换货数目占比由2.24%晋升至3.23%，退货金额占比由11.88%晋升至12.99%，占比小幅提高，但退货数目占比由7.40%晋升至12.53%，占比晋升较多，主要系真无线耳机、有线中听式的退货数目占比增多所致。
论述期内，公司主交易务毛利率辩别为65.09%、68.66%、70.12%和66.83%，远高于同业业平均水平，甚而比两家同业业上市公司散步者和惠威科技要跳跃25至30个百分点。公司称，若将来公司的品牌声誉、用户体验、资本按序、工夫编削上风等方面发生不利变化，有时行业竞争加重，导致公司居品销售价钱下落，公司将靠近毛利率下滑风险。
尽管海菲曼在高端耳机商场领有一定品牌影响力，但招股书亦指出，公司刻下阶段主要居品定位的发热级耳机细分商场空间相对较小，而破费级耳机商场限度较大但竞争强烈，公司若不行保捏发热级耳机商场的上风并持续扩大破费级耳机商场份额，存在将来发展空间受限的风险。
招股书教导了工夫与居品升级迭代风险：公司耳机所属的破费电子行业具有工夫、居品更新迭代较快的特质，公司居品一般在发布后跟着居品质命周期会迟缓降价，且部分型号由于新品推出占据原有价位段，可能存在较大幅度降价的情况。若竞争敌手或潜在竞争敌手将来率先在关连边界得回要紧冲破，进而推出更先进、更具竞争力的工夫和居品，或出现其他替代居品和工夫，而公司无法紧跟工夫和商场编削步调的情形下，则公司可能错失商场契机。
此外，公司部分居品质命周期较短，需捏续参加研发以保捏工夫率先。2025年上半年，公司研发参加占营收比例为4.91%，研发用度率连年下落，且低于同业平均水平，将来若研发参加不及，可能影响其捏续编削智商。
比拟之下，海菲曼在营销上的参加居高不下，是研发参加的数倍。
论述期各期，公司销售用度率辩别为19.75%、18.85%、19.99%和20.43%，举座呈增长趋势且大幅高于同业业可比公司均值10.66%、12.31%、11.77%、12.17%。公司销售用度中的告白宣传及商场实施费、平台事迹费均向第三方电商平台支付。
海菲曼在招股书中暗意，公司线上销售在50%摆布，占比较高，为诱骗更多的潜在客户、提高品牌着名度和商场份额，公司在万般电商平台、外交媒体、短视频平台等渠谈通过多半的告白实施来晋升本身的竞争力。
北交所此前在问询函中也条款阐明公司论述期各期销售用度是否相宜行业旧例，是否相宜企业发展阶段，是否具有合感性。
海菲曼还说起部分居品外协加工依赖风险。
关于真无线耳机、部分有线中听式耳机，受到方式、设立等摈弃，公司在论述期内其大部分拼装分娩等工序取舍外协加工神气进行，部分居品依赖外协加工分娩给公司在质地一致性、资本监督和流程解决等方面增多一定难度。同期，公司对真无线耳机还在捏续进行工夫编削和居品升级，若仍取舍委外加工神气，可能由于信息传递不畅或诬告带来荒谬的相似资本，从而影响居品升级迭代的程度和质地。
海菲曼境外收入占比越过65%，主要商场为好意思国、欧洲、日韩等地。公司境外售售多以好意思元、欧元、日元等外币结算，汇率波动对利润影响显耀。2025年上半年，公司汇兑收益占利润总和比例高达8.51%。若将来东谈主民币汇率发生大幅波动天元证券_实盘配资_在线股票配资十倍网站，而公司未能取舍灵验措施应付汇率风险，公司将靠近汇率波动带来的权略事迹波动的风险。
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