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港股递交招股书已过程去近5个月天元证券_实盘配资_在线股票配资十倍网站，石头科技依然莫得进一步的动态。距离招股书失效只剩一个月。
为了上市，石头科技可谓不遗余力。独创东谈主昌敬痛快在往日12个月内不减握。石头科技不吝祛除利润同样营收增长。
可即便如斯，管束层套现，雷军系鞭策减握，备案材料中控股鞭策认定完了不一致等问题，依然无法拔除投资者的费神。
成本市集中的石头科技，堕入飘渺。
#1
放手雷军竖立“扫地茅”
Business Data Analysis
石头科技的到手源于对雷军的放手。
2011年，昌敬运转创业，从100多个创业认识中，他取舍了那时近乎空缺的手机图像识别，创立魔图精灵。
这款居品很快获取了到手，不到一年时期便杀青用户超千万，后被百度以1200万好意思元收购，昌敬也因此加入百度，任高等司理。
昌敬把这次创业称作“创业的锻练赛”，是从0到0.1的迈进。魔图的到手，给了昌敬陆续前行的信心和成本。
2013年，昌敬购买了一台扫地机器东谈主。他失望地发现，这个发展了近十年的行业，居品依然“又笨又瞎”，市集反映不冷不热。他看到了商机，决定进入此行业一展宏图。
2014年7月，石头科技建立。“跨界的挑战赛”，昌敬这么追思这次创业。
他拉上几位知心共同出资，团队清一色软件配景，硬件老师简直为零。为补足短板，他“三顾茅屋”邀请到华为前样貌司理万云鹏加入。
公司的起初很高，建立第二个月就获取小米生态链投资东谈主喜欢。2016年9月，依靠小米的渠谈和供应链资源，公司推出了小米定成品牌“米家智能扫地机器东谈主”。
居品一炮而红。
但依赖小米导致毛利低下。2017年，昌敬作念出要紧决策——脱离小米，推出自有品牌“石头扫地机器东谈主”和“小瓦扫地机器东谈主”。
这一瞥型极为到手。到2020年上半年，石头科技将自主品牌收入占比栽植至85.12%，到手杀青了“去小米化”。
2020年2月，石头科技到手登陆科创板，刊行价高达271.12元/股，成为那时A股有史以来刊行价最高的公司。
上市后，石头科技股价一起狂飙，2021年股价达到1494.99元，成为A股仅次于茅台的第二高价股，“扫地茅”的称呼不胫而走。
2024年，石头科技GMV市占率达23.4%，销量市占率16.7%，是全球GMV和销量第一的智能扫地机器东谈主品牌。
在昌敬眼中，石头科技的到手离不开收拢了两轮市集红利。
其一，获取小米投资进入其生态链，处理“活下来”的问题。其二，在代工业务走上正轨时，脱钩小米转型自有品牌，同期收拢出海势头，打入进展国度市集，拿到品牌+市集的双红利。
A股取获到手后，管束层与投资东谈主运转躁动。
#2
套现9亿后劝投资者耐性
Business Data Analysis
昌敬带头减握石头科技股份。
2023岁首，昌敬在石头科技的握股比例约为23.15%。同庚9月，昌敬减握股份131.23万股，套现3.92亿元，原因为“鞭策本人需要”。
2024年6月，昌敬拟出让公司股份131.57万股，转让原因同样为“本人资金需求”，这次询价转让价钱为376.88元/股。
两次减握，昌敬累计套现近9亿元。
除独创东谈主昌敬，多名要紧鞭策也接踵减握。据2024年年报，前十大鞭策中，共有四位鞭策在叙述期内缩短了握股比例。
其中，职工握股平台--天津石头时期企业管束盘问合资企业减握20万股；独创东谈主毛国华减握47万股。
早期的投资东谈主也运转套现离场，雷军旗下的天津金米，减握48万股。雷军戒指的顺为成本，已在更早阶段退出公司前十大鞭策行列。
濒临投资者对石头科技的担忧，昌敬回话称，“但愿握有石头科技股票的投资者不错耐性极少，现时是一个政策的转型期，亦然一个阵痛期，例必会带来公司的一些变化，这些变化都是为了以后更永恒的发展。”
随后“昌敬套现9亿后劝投资者耐性”的话题登上热搜，激勉投资者激烈动怒。昌敬无奈袒护全部视频。
握续的鞭策减握，为石头科技的港股上市埋下了不细则性的种子。
#3
现款流初次转负
Business Data Analysis
本年6月底，石头科技向港交所递交招股书，上市的很大一部分原因在于出海。
招股书中，石头科技募资主要用于两大认识：出海和时刻研发，出海排在第一。
石头科技正在讲一个边界化的故事。
旧年运转，石头科技就在通过祛除利润来同样增长。本年前三季度，石头科技营收120.66亿元，同比增长72.22%；净利润10.38亿元，同比下落29.51%。
与之比拟，竞争敌手科沃斯同期净利润达14.2亿元，同比激增130.6%。
为了杀青边界延迟，石头科技通过自补来弥补旧换新补贴暂停。这导致前三季度销售用度达到31.8亿，同比大增103%。
毛利率也同步下滑，2025年三季度，石头科技毛利率为42.1%，同比下落11.8个百分点。如故联结4个季度毛利率在50%以下。
大边界进入导致石头科技净流出达8.23亿元，策动性现款流初次告负。
放弃三季度末，石头科技的存货攀升至31.3亿元，其中库存商品占据都备比重，高达29.2亿元，库存压力显着。
石头科技的内卷取得了效劳，按照IDC的数据，石头科技上半年抢到了20.7%的份额，同比增多了3.3个百分点。
但这么的内卷并没特酷爱酷爱。
扫地机器东谈主正在进入“红皇后效应”，也即是必须握续悉力才能防守现存地位。
为了攫取市集，扫地机正在进入噱头大于实质的阶段，从机械臂到机械足，到AI智能对话，再到豪情识别。但其实，扫地机最基础的卫死活角都莫得真的处理，这些突出功能甚而会增多故障率。
扫地机赛谈，乃至悉数这个词清洁赛谈，都与公共电比拟，市集边界有差距，外部厂商很容易挤进来。比如大疆跨界作念扫地机器东谈主，按照洛图科技的数据，单季度大疆如故挤到了第6。
作念大市集边界，国外市集是石头科技的一大取舍，为加快开发泰西市集，石头科技对老款居品祭出大幅降价策略——以欧洲市集为例，Q7 Max Plus机型降价幅度向上26%。
港股当作全球性市集，真的不错强化石头科技的品牌，只不外，市集思象力的缺失、降价内卷的不细则性、管束层的套现问题，给石头科技的二次上市路增多了拦阻。
#4
“不务正业”
Business Data Analysis
在露馅港股招股书前夜，石头科技公告暗示，昌敬痛快在往日12个月内不减握其握有的公司股份。
此举试图重建市集信任。
但试验上，投资者的担忧就怕很难摈弃。很大一部分原因在于，昌敬“需要钱”。
石头科技的巅峰时期，昌敬取舍了新动力汽车赛谈，这个赛谈号称吸金黑洞。
2021年，资深越野爱好者的昌敬，与魏桥创业集团劝诱建立极石汽车，进犯高端硬派越野新动力车边界。
现时，极石汽车已完成推测6轮融资。投资方包括IDG成本、红杉中国、启明创投等宽阔著名投资机构，公开的融资金额中，最大一笔来自魏桥创业的10亿好意思元。
昌敬暗示，创业的内容即是抑制在红海中寻找小蓝海，他找到了一个“还未被缓和”的赛谈——全地形豪华SUV市集，填补市集上困难同期具备家用无礼性和越野性能车型的空缺。
造车关于资金的需求刚硬，极石CEO闫枫曾公开暗示：“极石汽车一运转就思作念一家小而好意思的公司，在研发进入等方面都至极省钱，至极精简。”
极石01自研内容较少，其增程系统继承与理思同源的决策，智能驾驶硬件依赖禾赛的雷达，软件则采购小马智行和易航出行的处理决策。也因此被业内东谈主士戏称为“乐高积木车”。
困难自作派系才智，“小而好意思”困难抗风险才智。
2024年，极石汽车的累计零卖量仅5682辆，在细分市集中占比不及1%。10月，极石托福量为1426台，连市集的门槛都算不上。
这次创业被昌尊称为“最难的一次创业”，他说，但愿10年之后，极石汽车还能活下去。
活下去，需要握续研发和市集进入，需要分娩制造，这些都不是扫地机这个品类的体量大概承担。
昌敬往日会不会陆续通过套现输血汽车业务，可能还存在刚硬未知。
在筹谋上市时，证监会国际司条件石头科技补充讲明三个问题：
数据安全：需讲明旗下APP集合、存储用户信息的情况，以及是否向第三方提供用户信息。
控股鞭策认定：需讲授备案材料中控股鞭策认定完了不一致的原因及认定圭臬。
外资准入禀赋：需阐发公司及子公司策动范围是否触及《外商投资准入超越管束要领(负面清单)》边界。
濒临公司治理、数据安全和合规性质疑天元证券_实盘配资_在线股票配资十倍网站，石头科技尚未给出明确回话。这家扫地机龙头，仍然在苦苦恭候上市，其进入换增长的内卷形态，也在跟着时期推移进入飘渺期。
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