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前几周好意思股还在担忧东谈主工智能（AI）飞腾能否不时，这两周则着实每天都会出现一个动辄暴涨20%-40%的AI联系个股。
本周的热门无疑是“AI卖铲三杰”中的“二线梯队”博通和甲骨文。
在 AI 产业的 “淘金热” 中，“卖铲东谈主” 通常是最郑重的受益者，而由英伟达、甲骨文、博通组成的 “卖铲三杰”，恰是这一逻辑的典型代表。其中，英伟达的王者地位凭借GPU芯片而难以撼动，但由于阛阓对云劳动、芯片（用于模子旁观、推理）的需求过于巨大，博通和甲骨文因具备“Plan B”（第二霸术案）的特色而成为稀缺性标的。
Acecamp扣问泄漏，当头部算力资源被少数巨头独揽时，具备可靠替代智力的企业，通常能享受阛阓赐与的超高估值溢价，甲骨文与博通、寒武纪等企业恰是这一趋势的受益者。固然中枢业务逻辑较之独揽者或者领头羊有一定距离，但恰是因为基数不高，巨型客户的微微转向或者备份，就能带来事迹的飞涨。
多位华尔街资管机构的投资司理对第一财经暗意，每轮牛市都有一条干线，好意思股的干线无疑是AI。跟着标普500屡革命高，9月的季节性效应通常不利于好意思股，但机构广阔执“逢跌买入”的积极立场。
AI“二龙”集体飞升
“卖铲东谈主”是这轮AI怒潮中最受益的尺度，英伟达的“一龙”地位坚如磐石。然则，在现时公共疯抢算力与电力资源的AI飞腾中，二线梯队也已具备稀缺性。
先来说最炙手可热的“二龙”之一甲骨文。甲骨文的主贸易务是企业数据库软件 + 云劳动（OCI）。它和亚马逊AWS、微软 Azure、Google Cloud 同样，都是云计较劳动商、数据中心运营商。是以它的脚色是买芯片、建数据中心、出租算力。
这家最被冷落的“三杰”之一近期事迹惊艳全场——尽管休养后营收149.3亿好意思元、每股收益1.47好意思元略低于阛阓预期，但盘后股价却暴涨28%，创下自1999年以来的最大单日涨幅。主要原因即是“剩余践约义务（RPO）” 出现爆炸式增长，这是谋划翌日收入后劲的想法，该想法同比暴增359%，达到4550亿好意思元，鸿沟相配于沙特阿拉伯一年的国内坐蓐总值（GDP）。
雄壮的RPO背后是甲骨文与AI鸿沟头部企业签署的重磅调和：与OpenAI达成4.5吉瓦数据中心容量的调和（电力鸿沟足以供应数百万好意思国度庭），还拿下了xAIMeta、英伟达等巨头的恒久订单，让阛阓看到了其执续盈利的后劲。
同期，甲骨文的云业务也成为攻击增长引擎，其中云基础模范（IaaS）营收33亿好意思元，同比增长55%，超出预期；云业务总营收（IaaS+SaaS）达72亿好意思元，同比增长28%，不难发现其从传统软件向AI基建转型的阶段性效果。
各大机构一直预测二线云厂商将在AI基础模范中取得份额并整合阛阓。蓝本瞻望要几年才能出现的方式，却在整宿之间发生，二线云（甲骨文）朝上式前进。
Acecamp暗意，甲骨文的“卖铲”逻辑聚焦于AI最中枢需求——算力和电力基建。为了霸占算力供给先机，它逃避同业争夺的一线城市数据中心，转而在得克萨斯州和马来西亚等低成本国度和地区布局，与加密货币矿企转型的开导商鉴定15年长租约，快速部署吉瓦级数据中心，举例为OpenAI修复的得克萨斯州集群以通电速率快速请托等等。
好意思国资管公司Amont Partners 董事总司理李肇宇 （Rob Li）对第一财经分析称，甲骨文倏得放出与OpenAI签下了近3000亿好意思元超大订单的音问，这么的订单鸿沟号称“史诗级”。要知谈，甲骨文一年的营收也不外600亿好意思元、现款流200亿好意思元，阛阓的狂热背后，简略下来细看，这个音问更像是一份远景方向，而非信得过具有法律不奋勉的事迹诱导。
但两边为何景象签这么的“放卫星条约”？谜底很粗略——两边都能受益。他分析称，对OpenAI来说，签下条约后，甲骨文容或诺赐与其GPU/ASIC芯片的最优先上线权OpenAI可以用这份“最优先客户容或”去融资或贷款，从而链接督察其高强度的算力干涉；对甲骨文而言，固然合同莫得不奋勉，但它可以拿着这份“容或的业务量”去融资、去贷款，从而加速数据中心修复。
换言之，这是一场典型的“赤手套白狼”：一纸意向书，两边都能撬动大都资金。至于翌日OpenAI是否真有智力执续融资、买饱和的芯片、把卡放进甲骨文的数据中心，以及甲骨文能否背负得起成本开支，那是后话。不外，业内东谈主士以为，这似乎也安妥甲骨文董事长畴昔20年来心爱说诳言的格调。
在暴涨事后，机构现时对甲骨文的股价主见更偏中性。还要看重的是，这些“巨型替代者”在财务上会比三大巨头脆弱得多。甲骨文此举主要依赖高杠杆融资，若翌日泡沫翻脸，很可能从这里开动。然则，甲骨文的爆炸性增长，让各界对举座AI成本开支增长的前程更有信心，瞻望到2035年，每年基础模范支拨可达3万亿–6万亿好意思元。
比起甲骨文，博通和英伟达更具有径直的竞争关系。
博通时而被以为是英伟达“第二梯队”竞争者，但事实上博通是另一种赛谈上的隐形巨头。英伟达和博通的关系肖似于GPUvsASIC（定制 AI 芯片）、垂直平台 vs 横向芯片、旁观 vs 推理。两边更多是互补以及部分重复的关系。
近阶段，博通的价值发现程度提速。在大模子旁观阶段，GPU仍是默许采用，博通无法替代英伟达，但ASIC可在大鸿沟、固定算刑场景切入，因为超大鸿沟云劳动商（hyperscalers）对算力需求荒谬巨大，并且对功耗、成本明锐。要是一个任务在推理时的遵循荒谬关键，那么使用特意优化的ASIC会有诱骗力，从而与GPU组成替代关系。
为什么博通被看好？李肇宇 对第一财经暗意，因为ASIC（专用芯片）取代GPU的趋势正在迟缓成为主流。畴昔两年，大厂们纷纷尝试自研ASIC。两年后发现，唯一谷歌TPU道路最优，亚马逊和 Meta的决策差距较大。本年开动，着实总共大厂（除了 亚马逊）都在转向TPU道路，OpenAI 以至径直挖走了TPU中枢认真东谈主，复制一份“TPU 翻版”。近期，博通被阛阓视为谷歌TPU大盘股代理标的（而 Celestica 则更地谈，但市值太小存眷度有限）。
具体而言，本季度博通的事迹高增是由AI业务与VMWare整合双轮驱动，两大板块不仅孝敬了绝大部分收入增量，更奠定了公司中恒久增长的基础。
从财报来看，博通本季度达成营收159.5亿好意思元，同比增长22%，与阛阓预期的158.6亿好意思元基本执平。Acecamp以为，AI业务是现时博通最关键的增长引擎，本季度半导体搞定决策业求达成收入91.7亿好意思元，环比增多7.6亿好意思元，其中AI业务孝敬了一王人增量，收入达52亿好意思元，环比增长8亿好意思元，安妥阛阓预期。
从客户结构来看，AI收入当今主要来自谷歌、Meta和字节三大中枢客户，其中谷歌TPUv6芯片的量产鸿沟扩大是季度增长的中枢推手。这次财报更是裸露了第四个攻击客户的进展：该客户已下达超100亿好意思元的AI联系订单，瞻望2026财年第三季度开动请托，考证了公司在定制ASIC鸿沟的客户认同度；而公司对下季度AI业务的诱导更显乐不雅，瞻望收入将达62亿好意思元，环比增长10亿好意思元。
与之相对，非AI联系的半导体业务则进展低迷，本季度收入约39.7亿好意思元，环比下滑1%。但在业内东谈主士看来，这些都不那么攻击。
更值得一提的是，在自购完成后，博通股东VMWare从传统长久许可证模式全面转向订阅模式，当今已有荒谬六成的许可证用户完成转型，这一休养不仅优化了收入结构的踏实性，也带来了内生增长。当今，软件业务占博通总营收的比例已荒谬四成，蜕变了周期性较强的半导体业务的独大方式，可以猖狂事迹波动。
好意思股AI飞腾仍将推高股指
在AI波浪的股东下，好意思股还受到降息预期的相沿，畴昔一周创下历史新高，华尔街当今举座仍然看涨。
高盛对冲基金主宰帕斯特里罗（Tony Pasquariello）在阛阓不雅察条记中说起，标普500现时市盈率约为翌日12个月预期盈利的22倍。客不雅上，这利弊常高的水平，处于自1980年以来数据库的96分位。
“在我从业以来，唯有一次阛阓督察过更高的估值倍数——上世纪90年代末的科技泡沫。是以我对现时的估值保执廓清立场。”不外，他也强调，不行冷落康健的盈利增速。
举例，纳斯达克100指数在畴昔17年中有16年高潮，自2009岁首以来。指数总答复为2251%。拆分来看：74%来自盈利增长，16%来自分成，仅10%来自估值进步。
在高盛看来，好意思国金融环境依然宽松、财政支执康健、收缩监管正在领路作用，而AI投资飞腾仍在链接。高盛瞻望本年每股收益增长7%，来岁再增长7%，这是可以的盈利增长轨迹。尽管 2025 上半年，众位CEO因“平等关税” 濒临极大概略情趣，但标普493家公司的利润仍同比增长 7%，而“七巨头”同比增长惊东谈主的 28%。换言之，与宏不雅叙事不同，企业盈利本年进展荒谬康健。
“短期需要存眷两个关键点位，一个是6500点整数关隘，二是前期缺口区间6448-6460点。要是翌日一周好意思联储的‘点阵图’没那么鸽派，从而导致股市大幅回调，这两个区间值得存眷。”嘉盛集团资深分析师辛普森（Matt Simpson）对第一财经暗意，“但咱们的举座立场也仍倾向看涨，因为即便现时通胀高企，好意思联储不太可能给与信得过坚定的鹰派战略。”
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